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财联社9月13日讯，十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：
中信证券：静待加息落地
本周投资者开始认真对待9月美联储加息落地的可能，高油价以及中东局势的僵持，让投资者再次燃起对高通胀和市场调整的担忧，市场需要在定价上反映至少一次加息落地，才能释放出四季度的操作空间。不过，北美经济增长的广度远弱于2004~06年以及2021年，趋势性加息的条件并不具备。目前A股市场各类量价情绪指标已经重新回到了偏低迷的状态，如果只考虑象征和预防性的加息，那么加息风险释放应被视作买点而非卖点，9月美联储加息落地应该是自7月以来的调整临近尾声的一个信号。AI仍是当下少数能够抵抗利率上行的板块，利率预期持续上修可能会重新加大市场的K型分化，建议配置上维持AI+能化的结构，AI叙事则重新偏向北美链。
配置上，在加息风险定价后，预计科技领域机会更多集中在受益制造复杂度增加的方向（如光通信新技术、PCB、先进封装等）和有量增逻辑的方向（如晶圆制造和燃气轮机），非机构重仓的个股可能弹性更大。
方正证券：先抑后扬 逢低布局
科技的回暖具备一定的持续性，核心在于美联储加息靴子即将落地，元首见面带来风险偏好改善的契机，以及产业端的催化和制裁担忧的缓和，A股科技相较于美股、韩股科技明显滞涨，后续有望带动市场先抑后扬，展开新一轮修复行情。具体来看，高油价是短期市场的最大扰动项，和美债利率、加息预期形成联动效应，高油价在目前的需求环境下是较难长时间持续的，并且从结构上来看高油价对于科技的冲击相对有限，油价破百之后中东各方TACO的概率在增大。下周将迎来美联储议息会议，目前加息概率较大，但考虑到近期美债利率的加速上行，市场已经较大程度计价，在美联储不具备持续加息基础的假设下，靴子落地对于风险资产是好事，科技受益最为明显。此外，近期中美双方也在释放暖意，为见面营造良好环境，参考今年4-5月的情形，元首会面对于市场风险偏好的影响偏积极。
配置策略建议：一是科技回归，AI的产业趋势和景气度仍较为坚实，拥挤度回落之后配置价值显著提高，科技股内部向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜，顺序上先海外算力再国产算力，此外还可以关注相对低位的AI应用以及恒生科技；二是关注通胀抬升、弱美元下HALO资产的布局机会，美联储9月议息会议前后如有扰动将提供更好的布局机会，聚焦核心资源相关的有色金属+化工；三是对于货币政策变化反应最为直接，业绩估值匹配度较好，能够稳指数的非银金融。
国金证券：利率与通胀的赛跑
摆在市场面前的核心问题其实是“利率与通胀的赛跑”：一种路径是名义利率跑赢通胀时，意味着实际利率的上升和AI产业链“负利率”优势的体现，此时实物资产受实际利率压制，而AI产业链成为市场拥抱的“确定性”来源，这是3-6月极致分化行情的基础。另一种路径是名义利率跑输通胀，此时通胀来源成为了唯一具备确定性的领域，在当前的场景来看是能源链，我们在过去两个月的周报中多次讨论了石油石化板块面对“低库存+裂解价差扩大”时“量价齐升”的逻辑，这一逻辑目前来看仍未证伪：8月我国成品油出口高增，且价格涨幅扩大；往后看，即使油价因中东局势缓和而有所下跌，相对商品涨幅而言滞涨的股票也具备安全垫，且油价走弱也将有利于原油端补库，能够支撑炼化端的“量价齐升”；如果未来出现类似2022Q4、2024Q3-2024Q4、2025Q4时加息放缓（降息）、但通胀具备极强粘性的场景，美元将走弱，贵金属反而将迎来弹性最大的时刻，此时，能源和金属并不冲突。
推荐：石油、油运和炼化为代表的能化链条将继续受益于全球对能源的补库需求。而有色金属（铜、金、铝）作为美元对立面资产，需要关注的是利率与通胀孰弱孰强，在极致加息预期后，机会已经出现。
中泰证券：油价与美债进入拐点观察期
周市场仍处磨底阶段，油价与美债的外部压制已接近临界点。美方继续施压的收益正在下降，政治与军事成本快速上升。后续重点观察三项信号：政策目标是否由核问题重新收缩至海峡通行；特朗普是否再次进行妥协前的极限施压；其是否强化油价即将回落的表态。若这些信号连续出现，油价继续上冲的预期、美联储加息预期和美债抛售压力可能同步缓和，中美元首会晤的准备条件也将改善。胡塞对曼德海峡航路的控制力上升，中东风险溢价仍将长期存在。即使美伊达成安排，中期油价中枢也可能维持在80美元以上；短期拐点主要体现为供给继续恶化和油价加速上涨的预期降温。
投资建议：本轮调整大概率进入尾声，策略上仍建议持科技股过节，并利用波动提高科技制造与有色配置。1、中期重点配置国产半导体设备、存储及硬盘相关方向。油价与美债拐点确认、AI下游收入继续扩张，将同时改善估值和产业预期。2、有色可继续逢低布局。中东航路格局抬升中期油价中枢，美伊缓和又有望压低短期利率压力。均衡资金优先选择电力设备、工程机械等制造红利。3、AI应用关注端侧机会和恒生科技互联网龙头。应用投资重点考察用户依赖、平台流量和变现能力；传统传媒仅凭存量IP参与主题的确定性相对较低。
兴业证券：迎接关键时刻
往后看，随着宏观层面的一系列不确定性在近期逐步落地、释放，在扫除一些关键阴霾之后，我们认为在配置上也可以更加积极一点，迎接决胜时刻：首先，对于地缘，我们认为随着本周冲突烈度冲高回落，近期油价上冲最猛烈的时刻正在过去，后续有望进入阶段性下行通道。其次，对于货币政策，我们认为随着通胀等关键变量在本周落地，市场对于9月美联储决策的预期正趋于明朗。下周，等待FOMC会议上（北京时间9月17日凌晨）货币决策、SEP、点阵图等一系列关键信息落地，此前受宏观不确定性主导的市场环境将告一段落，市场有望迎来风险偏好提升的窗口。
7月财报季以来，盈利上修的典型细分方向仍集中在AI算力硬件（电子、通信设备、计算机硬件）、AI设备、AI上游材料（新材料、玻璃玻纤、小金属、工业金属）、制造&出口链（创新药、船舶、电池储能、造纸）为代表的广谱高端制造方向。景气投资回归后，上述方向仍将是弹性更大的受益环节。
中银证券：静待加息验证
本周主要指数震荡弱势，市场已开始提前计入下周潜在的加息扰动，隐含的是对分母端收紧的预防式反应，但成交额并未明显放大，意味着本轮调整更接近事件窗前的防御性减仓，而非趋势性出逃。长期来看，潜在的加息冲击传导路径有二：一是分母端收紧，无风险利率上行压制估值中枢；二是风险偏好阶段性回摆，避险情绪升温，两者均不触及国内产业逻辑与盈利预期，因而并不构成对A股趋势的证伪。当前中美利差结构下，国内利率环境仍具备相对友好的相对性叙事，外部利率抬升的约束不等于国内政策空间关闭，利差与汇率的平衡为国内流动性保留了缓冲。
投资建议上，中期主线仍应锚定国内盈利与产业景气，而非外部利率的边际变化，FOMC带来的波动也适合用作节奏与仓位管理的机会。
申万宏源：坦然面对暂时找不到突破方向的阶段
短期通胀预期高企+中期高美债收益率的问题尚无化解路径。美联储加息不是解决问题的办法，而是中期问题的一个结果。这样的环境下，资本市场对美债、通胀、加息相关扰动仍很敏感，全球资产配置环境仍偏向于中期压制。保持耐心，坦然面对暂时找不到突破方向的阶段，同时也思考短中长期向上拐点可能出现的契机：短期，9月美联储议息风险正在释放，9月议息会议后可能是小级别反弹窗口。中期，26年三季报，通信和电子业绩消化估值进程初步到位，AI算力链可能分化走强，科技主题也可能随之重新活跃。长期，27年AI产业趋势新共识形成，资金正循环仍有空间共振，大波段上涨行情重建。
9月下旬的反弹窗口被压缩，更关注中期业绩消化估值后，27年业绩增速相对26年继续加速的算力通胀环节，重点关注存储、高端CCL、PCB和电容。
光大证券：美联储加息预期再起A股何时迎转机？
过去一周，A股市场整体维持震荡偏弱运行格局。美国8月通胀、就业数据超出市场预期，叠加中东地缘冲突推升国际油价，美联储9月加息预期快速升温。国内经济与政策环境整体保持稳健，不存在系统性下行风险。综合来看，短期A股仍处于海外流动性扰动与国内基本面支撑的博弈阶段，大概率维持震荡磨底运行格局。待9月美联储议息会议落地、海外不确定性逐步出清后，市场风险偏好有望修复，迎来阶段性转机。
配置上，可聚焦三条主线：一是产业趋势明确的科技成长领域，重点关注存储、PCB、电容等算力通信环节；二是受益于供需格局改善、地缘溢价支撑的周期资源类板块，比如小金属、贵金属、煤炭等；三是盈利稳定性较强、估值处于历史相对低位的消费与金融蓝筹品种。
中国银河：缩量调整背后市场在等待什么？
近期A股呈现缩量震荡态势，周度日均成交额连续5周下降，结构性行情仍然明显，主要反映外部扰动压低风险偏好与内部基本面平稳的共同作用下，存量博弈资金向部分确定性相对较高的方向集中。短期市场震荡与分化行情或延续，部分担忧已在风险资产定价中有所反映，但市场整体风险偏好抬升仍需要海外压力进一步缓和、国内政策预期改善和成交量趋势性扩张共同配合。下周关注以下事件：海外方面，美、日、英三国央行均将公布最新政策利率决议，其中9月15—16日举行的美联储FOMC议息会议对于9月政策利率的决议以及后续政策路径的指引，是影响全球资产定价的核心变量。国内方面，关注9月15日公布的一系列8月经济运行数据，观察内需修复情况。
关注四条主线：一是科技成长，外部担忧已有部分消化，FOMC若未进一步超预期转鹰，成长板块有望迎来修复机遇，关注通信设备产业链、算力基建、半导体产业链等高景气且盈利可验证的细分方向。二是“六张网”政策链条，政策持续推进项目落地和实物工作量形成，关注电网、储能、电力配套、建材、工程机械。三是供需格局改善，关注有色金属、基础化工板块，以及厄尔尼诺催化下的农业上游。四是红利底仓，海外利率及地缘扰动风险仍存，金融、公用事业、煤炭等仍可作为组合稳定器。
国投证券：熬！但快要熬出头了
四季度AI科技行情回归概率在增大，这才是年内胜负手。对年内AI科技行情后续预判，需要提示的是以下展望均建立在一定假设条件成立的基础上：1、第一阶段（9月下旬，小反弹）：利空出尽后的估值修复。9月16日美联储加息落地与沃什讲话是第一个关键拐点。若加息25bp同时释放“后续观望”的鸽派信号，压制AI板块估值的贴现率因素边际缓解，板块开启超跌反弹，修复幅度取决于沃什讲话的鸽派程度。2、第二阶段（10下旬-11月，大反弹）：产业催化下的业绩驱动行情。10月下旬开启美股三季报季：AI大厂将披露三季度业绩与后续资本开支指引，若AI收入增速与算力需求超预期，将直接上修全球AI产业的盈利预期。10月底Anthropic上市，其招股书披露的ARR数据与商业化进。若有效验证AI大模型的盈利模式，将大幅缓解市场对AIROIC的担忧，带动上游算力产业链的估值修复。结合10月底A股三季报披露，DeepSeek筹备科创板上市，这将是AI产业景气重要验证期。3、第三阶段（11月-12月）：存在估值切换与地缘政治的波动。若特朗普在11月结束中期选举之后，是否会开展与伊朗更为激烈的军事冲突，地缘政治风险值得关注。总而言之：面向即将到来的四季度，此般“磨人”行情快要熬出头了！
总结而言，本轮AI硬件的反弹，优先关注"涨价+放量+业绩兑现"三重确定性的中上游材料/元件（PCB链、MLCC、光模块），其次才是逻辑正确但需等待利空落地的存储、设备。若后续存储反噬利空充分释放（关注CSPcapex指引、韩系厂商长协/反买动向），存储有望迎来"二次产业回归"的补涨，这是当前排名靠后方向的潜在超额收益来源。
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